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              八亿时空:混液材料领先企业,技术与客户持续开拓

              2019-05-17 00:00:00 作者:宋涛 来源:申万宏源
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              公司主营混合液晶,主要应用于显示领域。公司主营业务是液晶显示材料的研发、生产和销售,主要产品为高性能薄膜晶体管 TFT 等多种混合液晶材料,广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域。赵雷先生为公司实际控制人,直接持有公司 27.17%股份,担任公司董事长。

              收入利润快速增长,毛利率持续提升。受益于国内液晶面板产业的快速发展以及国产化率的提升,TFT 混合液晶产品需求快速上量,公司营业收入大幅增长。公司 2016-18年营业收入分别为 1.33、2.31、3.94亿元,归母净利润 0.17、0.53、1.14亿元,近两年营收增速超 70%,归母净利润增速超 100%。销售毛利率分别为 35.95%、50.89%、55.16%,逐年提升。公司 2016-18年研发投入分别为 1.07、 1.30、 1.81亿元,占营收比重为 8.11%、5.63%、4.59%。截至目前,公司研发人员共计 59人,占员工总数的 19.54%。

              自有完整核心技术体系,技术与客户同步深化开拓。公司在中间体制备、单晶合成与纯化、混配和液晶面板检测等环节上形成了完整的专有核心技术体系,是国内三家生产高性能混合液晶材料的企业之一。公司高性能 IPS-TFT 混合液晶经国内面板龙头京东方长达三年测试与认证,2015年实现批量供货,率先打破该系列国外垄断,2016-2018年,公司向京东方的销售收入占比由 38.09%提升至 75.51%。在与京东方紧密合作的同时,公司已成为台湾群创、惠科股份的合格供应商,正在进行华星光电的产品认证测试,与韩国 LGD 等公司顺利开展技术交流,客户资源不断丰富。公司未来将着力发展两方面:一是现有混合液晶业务的进一步做精做细,推出超高分辨率(4K/8K)显示用液晶材料、PSVA(聚合物稳定垂直取向)混合液晶、自取向垂直排列(SAVA)混合液晶等产品,积极开拓其他主要面板厂商的业务;二是继续布局另一种新型显示材料 OLED 业务,在进一步加大研发力度的基础上,择机实现产业化。

              公司满足第一套上市标准,可选用 PEG/PE 方法估值。公司满足并选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》之 2.1.2

              (一)的“预计市值不低于人民币 10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000万元,或者预计市值不低于人民币 10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1亿元”作为上市标准。考虑公司近年来盈利能力稳定,收入和利润处于快速增长阶段,可选用 PEG/PE 方法估值。

              风险提示:客户集中度高风险,产品升级迭代风险,产品价格加速下行风险





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